【科讯】成思危退居幕后预示创业板将顺利推出

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细心的人指出，成思危语言中的历史使命意味着“创业板顺产”

网易科技报4月11日，“中国风险投资之父”成思危发起的中国风险投资论坛迎来了自己的十周年庆典。

10年前成思危提出的“1号提案”产生了中国创业板的雏形，经过10年的怀胎“进入产房，临盆迫在眉睫”。

他在会议上反复强调“创业板条件成熟”时，所有参加者都能感受到创业板产前躁动。

成思危在发言的最后明确表示，“我73岁了，不再担任民建中央主席和人民代表大会常务委员会副委员长，历史使命也几乎可以告一段落”，细心的人在成思危的话中的“完成历史使命”是“创业板的顺产” 「

创业板上市时期之谜

今年1月16日，证券监督会议主席尚福林指出:“将努力在08年加快创业板的发售，争取在今年5月末之前发售。”

3月21日，中国证监会正式发布《首次公开发行股票，在创业板上市管理方法(征求意见稿)》，对发行条件、发行流程、新闻披露、监督管理和处罚等复印件作出了确定规定。

创业板的方法在3月31日征求意见后，证监会副主席姚刚在一次座谈会上宣布，创业板上市还需要时间。 这种表现给创业板在6月之前发售蒙上了阴影，创业板的发售时期也成为谜。

智基创投总裁陈友忠在这次论坛的记者发布会上对媒体说:“创业板在6月前几乎难以实现，预计最早在奥运会后发售。”

作为东道主，深圳市市长许宗衡感到骄傲的是:“中国创业板市场的条件和时机越来越成熟，希望年内深度交流所正式上市。”

比深创投更有发言权的深圳创业投资同业工会秘书长王守仁坦率地认为:“创业板已经在推进产房，即将上市是必然的，不能上市是偶然的。”

众所周知，中国从1998年开始准备发售创业板，最终因2001年网络泡沫的崩溃而搁置。

到2003年创业板又被拿走了。 广东省副省长宋海十届全国人民代表大会一次会议上提出了“关于尽快上市创业板市场的议案”，一年后的2004年，深圳中小企业板开盘，创业板的话题再次搁浅。

创业板的定位

尽管上市时期雾大，创业板终于迎来了产前征兆，vc/pe界试图用拳头擦擦手，同时发泄十年的渴望。

但是，证监会在正式发表《创业板上市管理方法(征求意见稿)》后，让很多投资机构露出了笑容。

征求意见稿显示，登陆创业板的公司需要满足两个标准之一:发行人最近两年连续盈利，近两年净利润累计1000万元以上，持续增加。 或者，发行者最近一年受益，净利润500万元以上，最近一年营业收入5000万元以上，最近两年营业收入增长率30%以上。

陈友忠认为，与以前的标准相比，现在创业板的上市标准略有改善，虽然从3年到2年了，但依然很高。 “至少两年的收益时间和创业板对vc/pe的一年锁定期，投资公司的退出期超过了几年，对vc/pe的耐心是比较大的考验”。

据idg不透露姓名的人透露，创业板大门外现在有260多家公司排队。 “现在的创业板应该怎么定位？ 是成为第二大中小企业板还是中国纳斯达克？ ’”

据说证监会为了考虑最初登陆创业板的公司的质量问题，特意安排了几家从中小板的上市申请中被驳回的企业。 这些企业的质量远远高于征求意见稿中设定的标准。

中小板申请公司以前流传的领域很多，但创业板的特定对象是高成长的高新技术公司，担心品质上比不上以前流传的领域。 这块创业板将来一定期间内也是中小板的仿制品吗？

inifity fund执行伙伴amir gal or说:“纳斯达克之所以成功，是因为一直在追求擅长自主创新的成长性公司，特别是高科技公司。 他们评价的标准是公司未来的成长空间，不是现在的财务数据”。 在纳斯达克市场，高科技相关公司的比例达到了42%。

dfj德丰杰理事长donald f.wood预计，创业板将最终成功，因为中国有太多可供选择的公司资源，尽管创业板比纳斯达克更受限制。

成危词的重点是，有人认为风险投资在建设创新型国家中，重要阶段应该是创业阶段，风险投资应该把风险投资的行业扩大到通常的高成长性公司、中小企业、民营企业。 “这一主张实际上对我国有限的风险投资失去了要点，资金被分散采用，削弱了支持科学技术创新的力量”。

vc和pe之争

在这次论坛上，成思危引用了中国风险投资研究院的数据，2007年的风险投资额达到了398.4亿，接近2006年的3倍。 “2007年中国风险投资与中国股票市场一样取得了超常的增长”。

分析师表示，vc通常以海外投资者为中心，但pe多指国内本土的民间募捐。 “创业板上市前夕，中国风险投资界将出现群魔乱舞的壮观景象。 」。

软银赛富阎烧向媒体表示了对pe过热的担忧: 2007-2008年，应该是疯狂和理性的交错，美国的经济衰退更加强调了中国经济的强大，使中国成为了私人股权投资中心。

陈友忠表示，2007-2007年分别有40亿美元进入中国。 2007年有54亿美元。 中国每年可消费的创投基金是去年最多的，达到了32亿美元。 以前大约是10亿美元到20亿美元。 “供给方面确实太高了。 这是个问题。 表面上有点过热，看起来资本很多，但好的项目没那么多”。

即使国内风投和海外风投在国内的比例，中国风险研究院提示的数据和海外vc提示的数据也大不相同。 根据前者的数据，国内风投近两年已经开始风投，投资金额与国外风投平分(各占50% )，但德国慕尼黑客座教授marting haemming引用了清科的数据，国内风投资金依然在国外

但是陈友忠又提出了两个观点:第一、近年来开始投资的行业更广泛，其中大致三五年前投资的人，很多以前传递产业，像美国这样的正规投资的行业都是好的投资基准地，像高科技一样，我也是以前吗 第二，人民大学刘曼红老师有一组数据，以当年的风险投资总量为分子，以该国gdp的经济总量整体为分母，得到风险投资占经济总量的比例，表现出一个国家风险投资的活跃度，欧美国家大致为0.2%，0.2%

“我觉得中国还有点过热，这个过热不全面。 有的行业钱太多了，大家都太关注了，项目不那么多好像有点过热。 全面来说，我觉得过热这个问题没那么严重”陈友忠说。

marting haemming不希望中国许多本土新生的创投重新投入早期项目，以便尽快受益。 都是没有技术、市场、团队管理风险的中后期项目，不利于推进高新技术产业的迅速发展。

来自idg的人说，现在很多信托和券商( pe )开始vc活动时，会加剧投资领域的竞争，项目的估值远远超过原来的价值，不再满足vc的投资标准。 现在股价收益率超过10倍时依然有人投票，恶性竞争最终会伤害投资者和被投资公司本身。

在这次论坛的本土vc记者招待会上，数名来自本土的风投嘉宾主张本土创投产业应该走自强之路，创业板将成为本土风投新容的重要契机。 中国研究院院长陈工孟表示，创业板是本土风投增长的重要舞台，如果创业板不出来，中国中小企业和创投界只有一条路要走，重复本土化、民营化、市场化、国际化的新四化之路。

有趣的是，几个本土vc现在发生了内讧，从深创出走的东方富海基金总裁程厚博严厉指出，老东家缺乏激励机制的国营制风投机构将面临严峻的考验。

在随后举行的国际vc记者招待会上，智基创投陈有忠表示，在国家发布的一系列国内公司在海外上市的限制政策之后，国内公司在海外上市的风险进一步增大。 因此，多家公司必须在国内上市，更多的海外vc创办人民币基金是不得已的布局。

amir gal or的总结发言令人深思，呼吁中国风投业恢复原来的作用，寻找自主创新和成长性高的中小企业，与他们一起承担技术、市场、公司管理上的风险。 (网易科技古豊)