【科讯】大摩维持对华视传媒股票“增持”评级

本篇文章771字，读完约2分钟

北京时间4月28日，摩根斯坦利(大摩)当天在分析华视媒体第一季度业绩后，报告将维持该企业股票的“增收”评级。 以下报告的第一份副本:

2009年第一季度华视媒体实现收益2730万美元，比上年增长100%，达到企业自身预期的底线，比本公司预期下降6%。 稀释后的每股利润为9美分，比上年增加20%，但比我们预想的低20%，主要是市场价格和专利权相关的媒体价格上涨引起的。 华视媒体重申09年收益增长预期范围为35-51%，这是中国上市广告运营商集团中最高的。 根据我们的计算，华视媒体09年收益的50%以上都被确认了。 这意味着期待着收益高的可视性。

根据我们的估计，网络利用率环比下降了15%，主要是因为广告支出的下降和网络扩张。 营业利润率比上个月下降了14个百分点。 由于媒体的价格几乎是固定的，预计在今年剩下的时间里利润率会提高。

华视媒体的股价被低估了。 华视媒体股票的股价收益率为10-11倍，预计收益将增加35-51%。 根据我们的分析，现在的股价意味着华视媒体在手机广告市场的份额，在今后5年间从40%以上下降到20%以上的低位(在过去2年间上升了30% )。 。

值得注意的是，股价低的部分是最近企业管理层变动引起的，根据我们的注意，拥有强大专利业务的企业(例如手机和书)在管理层变动后也更强大。 据华视媒体报道，企业cfo离职是个人原因，至今没有对企业业务产生实质性影响。

我们认为华视媒体与同行相比有特点。 华视媒体参与竞争的市场包括户外广告和电视广告，两个市场占中国广告总支出的50%。 华视媒体长期确保广告特许经营权(4-12年，航美和分众分别为3-5年和1-3年)。 在华视媒体的收益中，fmgg (快速费用品)和医疗产品广告占60%，这些广告很难受到宏观经济的影响。

因此，报告评价华视媒体股增收。 (木秀林)