【科讯】高盛报告：百度净利润将大幅下降20%

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网易科技信息世界知名投资银行高盛集团在最新一期的分析报告中表示，经济危机可能会降低网上广告客户的经营信心，从而大幅削减广告投入。 这是因为中国网上搜索行业巨头百度企业的利润预期也将受到影响。 以下是从高盛分解报告中摘录的副本的一部分。

经营环境的变更

随着全球经济危机的深化，全球制造业、物流业企业的状况也越来越困难，各行业大型企业濒临破产的消息层出不穷。 作为百度的主要顾客，这些企业陷入经济危机的困境直接带来的是广告支出的大幅削减，导致百度收益性的下降。 一般来说，百度的经营成绩可能比中国媒体领域的其他企业好，但很可能比世界其他搜索业企业的利润水平低。 因为百度的多个广告客户不是直接完成网上交易，而是通过搜索展示的结果来提高产品的认知度。 最近，这样的经营模式可能不会影响百度的业绩，但将来的情况很可能会发生明显的变化。

収益予测

由于此前百度停止了与未提供经营许可证的医疗保健企业的合作，因此将百度的利润预期降低了7%。 现在，这些企业大部分取得了相关执照，同时恢复了与百度的合作，但由于宏观经济环境的恶化，我们将进一步向下修正百度2008年度第4季度、2009年度及会计年度等时间段的利润预期。 具体来说，百度2008年度每股净利润下降2%，为4.81美元；2009年度每股净利润下降11%，为6.6美元；会计年度每股净利润下降20%，为8.54美元。 另一方面，百度企业计划拆除部分合作企业相关搜索展示的结果，因此认为这将进一步影响百度企业的盈利能力。

评価値

另外，百度企业进入了比以往预想的低增长周期，因此百度企业的股价收益率预计将从此前的30倍下降到2009年的22倍。 相应地，我们也将今后6个月的预测股价下调35%，从每股225美元下调到每股145美元。 另外，受到客户的压力，百度将取消部分搜索展示的结果。 但是，对于百度企业未来三年销售收入的增长预期，我们仍然保持着每年增长30%的预测值。 市场消化了关于百度企业的各种负面消息后，该企业的股价收益率将再次恢复到30倍左右的水平。

最重要的风险

影响百度企业盈利能力的因素主要来自两个方面，第一方面是宏观经济环境，随着世界经济危机加剧，对中国经济产生一定的冲击，百度企业的一些顾客可以采用削减广告支出的方法来维持运营。 第二个方面来自百度企业取消部分合作企业搜索展示的结果这一决定，这种方法直接导致这家企业广告收入的减少。

关于凤巢广告系统( phoenix nest )

为了提高搜索展示结果的广告效果，从合作企业获得更高的利益，百度企业于2008年中期开始开发凤巢广告系统( phoenix nest )。 Baidu开发这个新广告系统的最初目的不是大幅度修改以前传来的广告方法，但是Baidu最终决定启用这个系统后，整个搜索过程明显提高，达到了比广告效果更高的水平 实际上，百度企业开发凤巢系统的第一目的是通过拍卖过程的模糊化和关键词反馈过程的透明化，让广告主观察如何从企业产品占据检索展示结果的上位排行榜中最大化点击概率，

医疗行业企业驾照问题

现在，很多至今没有执照，通过百度进行广告推广的医疗保健企业，都提供了相关经营执照，将百度作为第一广告投放渠道重新开始。 百度企业认为其他领域的无证现象远低于医疗领域，但不认为教育业等领域存在的无证现象少于医疗保健业。 (普莱氏)